福汇总裁:我们很好,决不出售!

观点

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(FXCM福汇行政总裁Drew Niv)

在瑞士央行1月15日意外宣布取消瑞郎上限后,市场陷入了自1992年英镑被迫退出欧洲汇率机制以来的最大动荡,甚至改变了整个全球外汇行业格局。全球知名外汇经纪商福汇(FXCM)蒙受2.25亿美元巨额损失,被迫与华尔街投行Leucadia签订“城下之盟”,自此以来,福汇是是非非不断传出。对此,福汇首席执行官Drew Niv召开新闻发布会,澄清近期一系列传闻及对当前情况做了说明。(以下译文为福汇香港公司向汇商提供)
问:1月15日瑞士央发表公布后究竟发生了甚么事情?瑞士央行发表公布后对本公司的系统造成甚么实时影响?
答:于瑞士央行发表公布时,福汇逾3000名客户持有稍微超过10亿美元的欧元/瑞郎开仓部位。同一批客户在账户内持有约8,000万美元的抵押品。正如您所知道,这是自各种货币在1971年开始浮动报价以来其中一只主要货币最大规模的变动。欧元/瑞郎的变动是一次涉及44个标准偏差的变动,而大部份风险管理系统只预计3-6个标准偏差。这次变动令这批客户的账户净值实时蒸发,并且欠负福汇逾2.25亿美元净值负数结余。我们相信,福汇系统在这次事件中已适当地运作。福汇无交易员平台执行系统的一大特点,是交易者是与流通量提供者一对一进行对销。当客户跟福汇建立一项欧元/瑞郎交易,福汇就跟流通量提供者建有一项相同的交易。在这次历史性变动期间,流通量变得极其稀少,因而影响了执行价格。这个流通量问题导致部份客户产生负数结余。尽管客户无法向福汇支付追加保证金,但是福汇仍然需要向流通量提供者支付相同的追加保证金。当客户的交易获利,福汇将盈利给予客户;然而,当客户的交易并无获利时,福汇最终却需要向流通量提供者付款。最后,福汇的监管性资本出现短欠数额。因此,福汇必须取得一项贷款以填补这个结余,而福汇亦已这样行事。对于任何仍然怀疑福汇经营外汇交易员平台的人士而言,我们现已证实这根本与事实不符。
问:为何会有这么多人通过福汇买卖欧元/瑞郎?
答:因为福汇是无交易员平台经纪商,我们会一对一跟流通量提供者对销每项交易,而且只会根据交易量而获取报酬,并不会因为客户亏损而获利。我们在数年前曾经刊发一篇题为「成功交易者的特点(Traits of Successful Traders)」的研究文章,审视在一段长时期内的福汇交易者以及他们的普遍行为,以找出客户必须摒弃的毁灭性行为及甚么方法对客户有效。该项研究专注探讨大部份盈利交易者采取了甚么方法提高成功的机率。该项研究发现,在例如亚洲时段等淡静区间市场时间进行交易或买卖区间低波动性货币对的交易者倾向更有利可图。明显地,不少与本身客户对赌的竞争对手均认为这种交易无助于他们的公司,因为当客户获利,他们便会产生亏损。我们发现,不少交易员平台公司开始提高过夜利息费用及提高保证金要求,以减少这些交易在他们的系统之中出现,这正好说明为何福汇及其他直通式指令处理方式(STP)经纪商承受了较大的风险。
问:为何福汇需要接受一项条款如此苛刻的紧急贷款?
答:作为一家受监管的经纪商,我们必须在发生可能视为客户敏感的事件时,以适时的方式通知监管机构。当我们通知监管机构时,他们要求FXCM Inc.的监管实体必须在特快基准下补充其各自的资本净额。我们其后研究多个债务及股本融资方案,竭尽所能符合监管机构的时限。我们与Leucadia订立的协议,是我们在监管机构给予的极短时限内唯一取得及可行的协议。Leucadia的行政总裁及主席也在这个办公室草拟这项协议。对于一个外汇业以外并且要签发一张3亿美元支票的人士来说,这可说是一项艰巨的任务。这种事唯有顶尖的管理层人员才能做到。不过,他们看到福汇的存续性,这是当时每一个人的目标。我们十分感谢Leucadia。这项协议让我们得以存活迎战另一日,给我们时间在日后创造股东价值。
问:您说您计划透过出售非核心资产的所得款项偿还贷款,那些非核心资产是甚么,足够吗?
答:我们在上周曾经公布,我们预期在获取销售部份非核心资产的所得款项及持续盈利的情况下,我们能够履行短期及长期融资责任,且能保持我们专营权的实力。众所周知及理解,福汇的核心业务一直是零售外汇;这是福汇的主要收益。不过,在过去数年间,本公司曾动用超过2.5亿美元进行策略性收购,藉以建立非核心业务,这主要指机构业务方面,因为我们正尝试令公司变得更为多元化。我们现正研究出售部份非核心资产;但我们并不着急,而我们希望就这些资产取得最高的价值。我们正研究关闭或出售较细小、需要大额资本要求但资本回报日益偏低的受监管实体。后者让我们得以释放出目前不能动用的大额现金。我们相信,在不久的将来,我们将能够偿付大部份贷款。这是我们的目标。
问:根据您与Leucadia订立的协议,90日后将会怎样?
答:根据协议,我们必须在90日内偿付5,000万美元的贷款及1,000万美元的费用。假如我们未能支付该6,000万美元,当贷款于2017年到期时,我们将被评估为需要支付3,000万美元的额外费用。因此,我们将会在90日内支付6,000万美元,而我们期望能够偿付更多,并以此为一个起点出发。说清楚一点,这项融资并没有强制我们在90日时需要做任何事情。
问:您会否出售福汇吗?
答:我绝无计划出售福汇。正如我刚才所说,我们将会出售一些非核心资产,但我并无任何计划出售福汇。这亦说明了为何我们实施了股东供股计划,以避免遭到敌意收购。福汇已一直独立运作超过15年,而我们计划维持这种运作方式。
问:福汇的资金安全吗?
答:是。正如我们曾说,我们相信,福汇的系统在这次事件中已适当地运作。我在这里再次强调,福汇并非无力偿债,亦没有提交任何形式的破产呈请,且符合其经营所在司法管辖区的一切监管性资本要求。自Leucadia获取的融资强化了我们的资产负债表,使我们有机会拓展核心业务。跟Leucadia订立协议,我们的资金变得更加充裕,而且我们目标明确。此外,除美国以外,我们所有受监管实体均会独立分开存放客户资金。在破产的情况下,我们受监管实体的所有全球客户基础(美国客户除外)将会得到保障。透过金融服务赔偿计划 (Financial Services Compensation Scheme,简称FSCS),我们的英国受监管实体甚至为客户提供每人50,000英镑的保障。加拿大亦为零售交易者提供高达100万加元的类似保险。
问:经历这次事件后,福汇与流通量提供者的关系如何?
答:这些关系当中不少是长期关系。整个行业在这个时刻均遭到重击。他们明白发生了什么事情。大部份人都暂停了欧元/瑞郎的交易,但我们一半的流通量提供者在整段时间均持续就所有其他货币对提供报价。在1月16日(星期五),一半的流通量提供者暂停向福汇报价,但大部份均已恢复。目前,只有两家提供者没有恢复向福汇报价,但我们仍然乐观,认为他们不久将会恢复报价。平台上仍然有充裕的流通量。大部份银行及其他流通量提供者一直与福汇团队紧密合作。
问:由现在起计未来六个月内,您认为福汇将会如何?
答:我们将会按计划顺利偿还贷款,继续拓展我们的核心专营权。福汇仍然拥有最佳的零售交易者平台,我们仍然提供业内最公平及更具透明度的交易执行,我们拥有多项新交易指针和应用程序,而业内甚至无人考虑过将它们提予本身的客户。我们仍然屹立不倒;只不过可能稍为有点不同。以下是我们计划在未来六个月推出的项目。
单一股票差价合约——我们将会提供约200只美国、英国、法国和德国最热门和最常买卖股票。我们将会以外汇无交易员平台的同等模式提供这些股票。
完善差价合约交易执行——提升交易执行能力,以配合我们指数和能源差价合约的外汇功能优势,取消止损及限价限制,容许使用应用程序编程接口(API),及提供更低买卖差价。
外汇市场深度——客户将可看到流通量深度,就交易执行质素而言为他们提供更大的透明度,使他们得以作出更有根据的交易决定。
真实交易量指针——客户将会得到在福汇系统上完成的所有交易的真实交易量代号,这将会向客户显示实际交易流量,他们可以看到方向性交易量,长仓、短仓净或总交易量,他们还可以看到按金融工具显示的交易量结余,而最后我们还有一个将真实交易量划分为每个时期有多少项交易的比例的指针。这些指针让客户得以将我们的交易活动跟例如芝加哥商业交易所(CME)等同样发布交易量的其他独立提供者进行比较,而客户将可比较交易执行。
情绪指数——我们将会以平台预设方式提供实时福汇客户情绪数据,因此客户可以看到其他客户的情况。
软件更新及交易平台功能为零售外汇市场带来更大透明度,目的是提升客户的市场体验。
问:福汇目前股价偏低,这是贵公司稳健状况的一个指标吗?
答:虽然福汇股价在1月15日事件后骤跌是一个事实,但我们并不相信目前的股价是本公司稳健状况的一个指标。股价并不会影响我们作为一家公司的日常运作。经Leucadia融资的现金注资后,核心零售业务运作完全正常。我们所有受监管实体所持有的监管性资本均较要求为高,我们从未试过停止交易或影响客户的交易体验。正如我们在最新业务消息中所公布,零售方面的每日交易量正稳步上升,有望刷新公司的历史纪录。
问:为何交易员平台经纪商并无产生这类亏损?
答:交易员平台经纪商并没有相抵的交易。假如客户的交易是买入,经纪商的交易将会是卖出,因此当客户就一项交易获利时,经纪商将会产生亏损。当客户就一项交易产生亏损,经纪商将会获利。明显地,1月15日大部份客户都产生亏损,因此经纪商均大举获利。即使客户跌破止损产生负数结余,这些经纪商亦不会对流通量提供者负有欠款。他们基本上可以将负数结余视为并无发生,并可坐享他们的盈利。
问:就风险管理系统而言,福汇将会作出甚么变动?
答:我们将会作出的首要变动,是删除交易平台上附有重大风险的货币对,原因是这些货币的政府当局透过实施下限、上限、挂钩或波幅限制等进行过度活跃的操控。鉴于欧元/瑞郎所发生的事件,业界正密切注视任何可能发生的类似事件,特别是鉴于南欧和东欧的地缘政治风险日益增加。我们亦将会提高其他货币对的保证金要求。当中部份变动属于永久性质,其余则可能会随地缘政治风险转变而作出转变。自交易平台删除的货币对对我们的交易量或收益而言并无重大影响。我们将会删除的货币对包括丹麦克郎、新加坡元、港元、波兰兹罗提及捷克克朗。
问:福汇对客户的保证金要求作出了一些重大的变更。该些变更属于永久性,还是暂时性?
答:当您研究我们对保证金要求作出的部份变更时,应将他们分为三个不同类别去理解。1. 部份变更是因应监管机构要求而作出,因此我们必须遵守该些变更。2. 就新兴市场货币而言,银行及我们的流通量提供者正提高保证金要求,以消除大型跳空的潜在风险。3. 过往流动性较高的西方国家货币,例如目前正带有风险的丹麦克郎或瑞郎,因为它们是受到操控的货币,因此流动性变得偏低。虽然媒体着眼于杠杆的另一些方面,但我们明白客户希望使用杠杆及希望有更大的杠杆,这是我们的销售人员在过去一周所了解到的头一或头二项要求。我们理解到杠杆对客户的重要性,但展望将来,我们必须明智运用。
问:黑色星期四对零售外汇业有甚么长远的影响?它如何改变了行业的发展方向?
答:银行亦提高了保证金要求。这些带有任何类型地缘政治风险的货币当中大部份将会失去支持和流通量。投资者一直对新兴市场货币缺乏信心,但即使西方国家货币受到某种程度的操控,却一直相信这些货币,不过这个情况已不复再。瑞士是西方国家,假如他们能够对货币作出这种把戏,又怎能说其他西方国家不会作出相同的行为呢?市场将会持极端怀疑的态度,因为他们将会有所损失;现时风险实在太高了。这些货币对在历史上的波动性一直偏低,处于区间,而且是客户相当盈利的交易,情况实在是非常之坏。

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